시계 팔아서 돈 이렇게 번다고? Garmin, 알고 보니 실적 괴물

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시계 팔아서 돈 이렇게 번다고? Garmin, 알고 보니 실적 괴물

주끝 2025. 2. 20. 12:11

아웃도어 OEM회사를 다닐 때 이 회사를 알게 되었는데요. 사업보고서를 들여보고 나서 보니 참 괜찮은 기업 같습니다. 어제 4분기 실적발표를 했는데요. 그 내용 들여다보면서 어떤 회사인지 확인해 보시죠. 그럼 Let's Go!

1. 2024년 4분기 실적 요약

Garmin은 2024년 4분기에도 사상 최대 실적을 기록하며 지속적인 성장세를 이어가고 있습니다.

매출: 18.2억 달러 (전년 대비 23% 증가)
영업이익: 5.16억 달러 (전년 대비 52% 증가)
Pro Forma EPS: 2.41달러 (전년 대비 40% 증가)
영업이익률: 28.3% (전년 23.0% 대비 5.3%p 증가)
총이익률(Gross Margin): 59.3% (전년 58.3% 대비 상승)

Garmin은 웨어러블(Fitness & Outdoor) 및 Auto OEM 부문에서 강력한 성장세를 보이며, 시장에서의 입지를 더욱 공고히 하고 있습니다. 특히, 고마진 제품군의 판매 확대와 운영 효율성 개선이 영업이익률 상승에 긍정적인 영향을 미친 것으로 분석됩니다.

2. 사업 부문별 매출 비중 및 제품 전략

Garmin의 매출은 Outdoor 및 Fitness 부문이 전체 매출의 절반 이상을 차지하며, Auto OEM 부문도 빠르게 성장하고 있습니다.

사업 부문	2024년 매출	비중 (%)
Outdoor	19.62억 달러	31.2%
Fitness	17.74억 달러	28.2%
Marine	10.73억 달러	17.0%
Aviation	8.77억 달러	13.9%
Auto OEM	6.11억 달러	9.7%

Outdoor & Fitness 부문이 전체 매출의 59.4%를 차지하며 Garmin의 핵심 성장 동력 역할을 하고 있습니다.

지역별 매출 비중

지역	2024년 매출	비중 (%)
아메리카(미국 포함)	30.36억 달러	48.2%
유럽(EMEA)	23.19억 달러	36.8%
아시아 태평양(APAC)	9.42억 달러	15.0%

유럽(EMEA) 지역 매출이 31% 증가하며 프리미엄 제품 수요가 강세를 보이고 있습니다.
미국을 포함한 아메리카 지역은 여전히 Garmin의 가장 중요한 시장으로, 전체 매출의 절반을 차지하고 있습니다.

주요 제품 전략

Garmin은 고마진 제품 중심의 포트폴리오 전략을 통해 수익성을 높이고 있습니다.

Fenix 8 & Enduro 3 → 웨어러블 시장 확대
G3000 PRIME → 항공 전자 장비 시장 성장
JL Audio → 해양 제품 포트폴리오 강화
BMW & Yamaha 도메인 컨트롤러 → 자동차 전장 시장 확대

Garmin은 이러한 제품 전략을 통해 각 부문의 경쟁력을 더욱 강화해 나가고 있습니다.

3. 리스크 요인 분석

환율 변동 위험

2024년 4분기 기준 외환 손실 -3,600만 달러 발생
강달러 기조가 유지될 경우 해외 매출에 부담을 줄 가능성이 있음

공급망 및 원가 상승 위험

아시아 지역에서의 부품 조달 비용 증가 가능성
반도체 공급 상황이 안정화되었으나, 향후 가격 변동 가능성 존재

Auto OEM 시장의 변동성

BMW, Yamaha 등 주요 고객사의 생산량 변화에 따라 매출 변동 가능성 존재
글로벌 자동차 시장이 둔화될 경우, 성장세가 둔화될 가능성

경쟁 심화

Apple, Samsung과의 스마트워치 시장 경쟁 지속
Garmin의 프리미엄 가격 전략을 유지하는 것이 핵심 과제

4. 주주 환원 정책 (Shareholder Returns)

Garmin은 주주 친화적인 정책을 유지하며, 배당 성장을 꾸준히 이어가고 있습니다.

배당금 총액: 5.76억 달러 (순이익의 36.1%)
자사주 매입 규모: 6,300만 달러 (순이익의 4%)
총 주주환원 비율: 40.1%
배당 성장률: +20% (전년 대비)

Garmin은 순이익의 40% 이상을 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 환원하고 있습니다.
특히, 배당 성장률이 20% 이상 유지되고 있어, 배당주 투자자들에게 매력적인 기업입니다.

5. 밸류에이션 분석 (Valuation Analysis)

연도	Pro Forma EPS	주가 (2025년 2월 기준)	주가수익비율 (P/E)
2024년	7.39달러	212.62달러	28.8배
2025년(E)	7.80달러	225달러(예상)	28.8배

Garmin의 2025년 예상 PER은 28.8 정도로 계산 할 수 있습니다. 실적발표 후에 주가가 13%나 상승을 했습니다. 지금의 주가수익비율은 전체적인 실적성장과 더불어 배당 수익률을 고려했을 때 적절한 것 같습니다. 시계를 제조하는 기업인데 영업이익률이 30%에 가깝다는 것 자체가 놀랍지 않나요? 저는 조금 놀랬습니다.

6. 결론 및 전망

Garmin은 2024년 4분기 사상 최대 실적을 기록하며 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. Outdoor 및 Fitness 부문이 전체 매출의 59%를 차지하며 핵심 성장 동력으로 자리 잡았고 배당 성장률 20% 유지와 총 주주환원 비율 40%를 통해 강력한 주주 친화적 정책을 이어가고 있습니다. 무엇보다도 스마트워치 시장의 경쟁 속에서도 강력한 매출 실적을 보여주고 있습니다. 이는 장기적인 투자 매력을 더욱 높이는 요소라고 생각합니다. 유럽에서 더 잘 팔리는것도 의외이고 내부적으로도 관리가 잘 되고 있는 회사라는 것을 느꼈습니다. 여러분들은 가민 어떻게 생각하시나요? 댓글로 공유 부탁드려요.

감사합니다.

꾸벅!