아머스포츠, 2025년 1분기 실적 간단 해부: 성장과 밸류에이션 사이
아머스포츠의 실적이 어제 나왔습니다. 제가 회사 다녔을 때 알게 된 회사라 더욱더 신뢰가 가는 브랜드이고 산 가면 아니 대한민국에서 조금이라도 아웃도어를 좋아하는 분이면 모를 수 없는 브랜드의 아크테릭스와 살로몬이라는 브랜드를 가진 회사입니다. 실적이 좋아서 많이 올랐네요. 재무성과 데이터 중심으로 분석해 보겠습니다. 그럼 Let's Go!
2024.12.19 - [해외주식] - 아머스포츠 패턴
아머스포츠 패턴
제가 다녔던 중소기업은 상장을 했죠. 그 회사는 가방 OEM회사였는데 '아크테릭스(ARC'TERYX)' 가방도 오더 받아 생산하고 했습니다. 지금도 생산을 할 텐데 그들이 디자인하고 패턴화 한 가방은 독
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1. 2025년 1분기 재무 하이라이트
먼저 아래 표를 보면, Amer Sports가 1분기에 얼마나 강한 성장세를 기록했는지 한눈에 확인할 수 있습니다.
| 항목 | 2025년 1분기 | 2024년 1분기 | 증감율 |
| 매출 (백만 USD) | 1,472.5 | 1,192.5 | 23% |
| 조정 영업이익 (백만 USD) | 232.2 | 129.8 | 79% |
| 조정 영업이익률 (%) | 15.8 | 10.9 | +4.9%p |
| 조정 순이익 (백만 USD) | 148.1 | 50.2 | 195% |
| 조정 EPS (USD) | 0.27 | 0.11 | 145% |
매출이 23% 성장한 가운데, 영업이익과 순이익은 각각 79%, 195%나 뛰었습니다. 영업이익률도 10.9%에서 15.8%로 크게 개선된 점이 눈에 띕니다. 이는 비용 효율화와 프리미엄 제품 판매 확대가 함께 이뤄졌다는 증거입니다.
2. DTC(직영점) 채널 급성장
Amer Sports가 성장의 한 축으로 삼고 있는 DTC(직영점) 확장 상황도 흥미롭습니다. 아래 표를 보시죠.
| 부문 | 2025년 3월 | 2024년 3월 | YoY 성장률 (%) |
| Technical Apparel | 220 | 190 | 16 |
| Outdoor Performance | 243 | 139 | 75 |
| Ball & Racquet Sports | 55 | 19 | 189 |
| 총합 | 518 | 348 | 49 |
전체 DTC 매장 수가 1년 만에 49%나 늘었고, 특히 Ball & Racquet 부문이 189% 폭증했습니다. 이는 Wilson Tennis 360 등 신규 사업의 빠른 성장과 맞물려 있습니다. 다만 올해부터는 단순 매장 수 확대보다는 대형 플래그십 중심 ‘질적 고도화’ 전략으로 전환할 예정입니다. 이번 실적발표 때 CEO는 25개 정도 DTC 매장을 계획하고 있다고 밝혔습니다. 큰 DTC 매장을 중심으로 실적과 품질과 서비스를 끌어올리려는 것 같습니다. DTC 매장의 확장 속도로 이 회사의 상방을 가늠해보려 했는데 일단 그 방향은 아닌것 같네요. 아무래도 고가의 제품이고 품질이 중요하기 때문에 브랜딩의 일환인 것 같습니다.
3. 중국과 아시아 시장의 고속 성장
지역별 매출 변화도 큰 그림을 그려줍니다. 다음 막대그래프(글에서는 직접 삽입)처럼 중국과 아시아 태평양 지역에서의 성장률이 매우 가파릅니다. 이 회사를 투자하는 이유이겠죠. 중국의 아웃도어마켓의 TAM 규모를 확인해보는 것도 재미있을 것 같습니다. 이번 분석에서는 재무성과 내용만 확인하고 넘어가도록 할게요.
| 지역 | 2024년 1분기 매출 (M USD) | 2025년 1분기 매출 (M USD) | 성장률 (%) |
| Americas | 414.9 | 464.7 | 12 |
| Greater China | 311.6 | 446.0 | 43 |
| EMEA | 360.6 | 404.9 | 12 |
| Asia Pacific | 105.4 | 156.9 | 49 |
중국 본토와 아시아 태평양이 각각 43%, 49% 성장하면서, 전체 Amer Sports 매출 성장의 핵심 동력임을 다시 확인할 수 있습니다.
4. 밸류에이션: PER과 PEG 분석
Amer Sports는 현재 시가총액 약 200억 달러, 발행 주식수 약 5억 6천만 주, 주가는 약 35.7달러 수준입니다. 2025년 예상 EPS(조정 기준)는 0.67~0.72달러, 이에 따른 PER은 약 50배입니다.
| 연도 | 예상 EPS 성장률 (%) | 예상 PER | 예상 PEG |
| 2024년 | 340 | 81 | 0.24 |
| 2025년 | 58 | 50 | 0.86 |
2024년 PEG는 0.24로 저평가 구간, 2025년 PEG는 0.86로 여전히 성장 대비 합리적인 수준입니다. 다만 PER 40~50배대는 고평가처럼 보일 수 있으므로 성장 둔화 가능성에 대비한 리스크 관리가 필요합니다. 어제 급상승했으니 이제 PEG 1은 넘어선것으로 보입니다.
5. 투자 포인트 및 리스크 관리
관세관련 리스크는 미미할 것이라 발표를 했고 리스크라고 하면 주가가 매우 섰다는 것이 아닐까 싶습니다. 한 번은 부러지고 다시 올라가리라 봅니다.
6. 결론
개인적으로는 PER 30 아래로 내려가면 투자할 만하지 않을까 싶어요. 아웃도어 어페럴 시장의 연평균 성장률이 30% 이상이니 꽤 보수적인 관점으로 말이죠. 이 주식을 1년 넘게 모니터링해본 결과 아무도 모를 때 시장규모를 대략 파악하고 뛰 얻는 '야수의 심장'이 필요하지 않았나 싶습니다. 코스피&코스닥에서는 아머스포츠 같은 회사의 제품을 만들어주는 회사들이 많습니다. 대표적으로 영원무역이 있죠. 오랜만에 움직이던 자리를 뛰쳐나와 움직이고 있습니다. 섬유업계 OEM회사들은 TSMC가 아닙니다. TSMC는 OEM이면서도 ODM이죠. 그러면서 전 세계 칩들을 다 만들고 그 자리를 대체할 회사가 거의 없습니다. 투자할 만한 포인트가 있죠. 하지만, 한국 코스피와 코스닥에서 움직이는 섬유회사는 아닙니다. 경제적 헤자가 없죠. 따라서, 아머스포츠 같은 브랜드에 관심을 갖고 팔로업 할 필요가 있지 않나 싶습니다.
오늘 해외주식 양도세 납부를 위해 한국주식을 전량 매도하면서 제 개인적인 의견이 많이 묻어나는 결론이었던 같습니다.
그럼 다음에도 좋은 주식으로 찾아뵙겠습니다.
감사합니다.
꾸벅!