제가 다녔던 중소기업은 상장을 했죠. 그 회사는 가방 OEM회사였는데 '아크테릭스(ARC'TERYX)' 가방도 오더 받아 생산하고 했습니다. 지금도 생산을 할 텐데 그들이 디자인하고 패턴화 한 가방은 독창적이면서도 심플했어요. 그래서 미국출장 시에는 REI(대형아웃도어매장, 아웃도어의 이마트정도라 보면 됨) 가서 아크테릭스 제품들을 사서 입었죠.
그리고 개인적으로 당근으로 아크테릭스 제품들을 내놓으면 진짜 게눈 감추듯 당근되더라구요. 명품에는 헤르메스(HERMES)가 있고 아웃도어에는 아크테릭스가 그 자리를 차지하고 있는 것 같아요. 원래도 좋아했고 투자도 하고 싶었던 브랜드라 쭈욱 지켜보던 차에 췟지피의 힘을 빌어 좀 의미 있는 패턴을 좀 찾아보고 싶었어요. 그럼 함 볼까요?
1. 매출 성장 패턴
- 전체 성장: 2024년 3분기 매출은 전년 동기 대비 17% 성장, 이는 모든 주요 사업부와 지역에서의 실적 개선 덕분입니다.
- 주요 성장 기여자:
- Arc'teryx: 가장 높은 성장률(34%)로 기술 의류와 신발 부분에서 두각.
- Salomon: 신발 및 소프트굿 부분에서 강한 이중자릿수 성장.
- Wilson: 라켓 및 공 스포츠 부문이 성장에 기여.
2. 지역별 매출
- 성장 지역:
- 중국: 매출 성장률 56%로 최고치, 특히 Arc'teryx와 Salomon에서 강세. 아크테릭스와 살로몬의 중국 성장이 KEY!
- 아시아 태평양(APAC): 47% 성장, 신발 및 소프트굿이 주도.
- 미주: 성장률 7%, Arc'teryx가 도드라짐.
- 유럽 및 중동(EMEA): 성장률 4%로 회복세.
3. 채널별 매출
- DTC(직접 판매 채널):
- 매출 41% 성장으로 주요 성장 동력.
- Arc'teryx와 Salomon의 직접 판매(DTC) 비중이 크게 증가.
다이렉트세일이 매출확장의 KEY라고 느끼는 부분임. 지속적으로 인프라를 구축하고 있음.
- 도매(Wholesale):
- 개선되었지만 성장률 8%로 DTC에 비해 낮음.
4. 세그먼트별 패턴
- Technical Apparel (기술 의류):
- Arc'teryx가 주도, 여성복 및 신발에서 지속적인 성장. 오. 내가 가진 선입견! 아웃도어는 남자가 잘 팔리지! 이에 대한 개념 수정이 필요한 부분. 의외로 똘똘하게 나의 편견을 수정해 줌. 중국여성들이 아크테릭스를 입기 시작했구나!
- DTC가 40% 성장하며 핵심 동력으로 작용.
- Outdoor Performance (아웃도어 퍼포먼스):
- Salomon이 신발과 소프트굿에서 강세.
- 겨울 스포츠 장비는 북미와 유럽에서 상대적으로 부진.
- Ball & Racquet (공 및 라켓 스포츠):
- 라켓 스포츠와 소프트굿에서 두 자릿수 성장.
- Wilson의 Tennis 360 전략과 새로운 제품이 주요 기여.
5. 비용 및 이익
- 영업 이익률:
- 2024년 3분기 조정된 영업 이익률은 14.4%로 전년보다 280bp 증가.
- Arc'teryx의 높은 마진 제품이 주요 기여.
- 비용 증가 요인:
- 중국 및 APAC 지역 성장 투자.
- 매장 확장 비용 (Arc'teryx 134개, Salomon 404개 매장).
주목해야 할 부분 처음엔 아크테릭스만 생각하고 아머스포츠를 공략하려고 하였으나 살로몬의 성장세와 매장 확장 스케일이 더 크다는것을 패턴 찾으면서 알게 됨. 위의 매장 수는 글로벌임. 그래서 추가적으로 더 찾아보니 이러함.
Arc'teryx (아크테릭스) 관련 내용
- 매장 확장:
- 2024년 3분기 동안 9개의 신규 브랜드 매장을 추가, 총 매장 수 134개로 증가.
- 신규 매장은 미국(4개), 캐나다(2개), 호주(2개), 중국(2개), 독일(1개) 등 다양한 지역에 걸쳐 확장.
- 매출 및 성장:
- 모든 지역, 채널, 카테고리에서 고른 성장.
- 특히 여성 의류와 신발, 하드쉘 재킷에서 강세.
- DTC(직접 판매) 채널이 성장을 주도하며 40% 성장.
- 중국 시장:
- 소비자와의 브랜드 공감도가 증가, 특히 여성 및 신발 제품이 인기.
- 중국 내 Arc'teryx 브랜드 매출 증가율은 APAC 및 다른 지역보다 더 높음.
Salomon (살로몬) 관련 내용
- 매장 확장:
- 2024년 3분기에만 29개의 신규 Salomon 매장 개설, 총 404개의 매장.
- 중국 내 신규 매장은 165개에 도달, 연말까지 200개 매장을 목표로 설정. 와 살로몬 확장 속도가 아크테릭스보다 크구나
- 주요 성과:
- 신발 및 소프트굿 부문에서 강력한 두 자릿수 성장.
- Salomon Winter Sports Equipment는 북미와 유럽에서 부진했지만, 신발과 소프트굿에서 이를 상쇄.
- 중국 시장에서의 성공:
- 'Outdoor Sneakers'라는 새로운 카테고리 구축, 젊은 소비자에게 호응.
- 중국에서 매장 효율성 증가(산업 평균의 4배).
6. 성장의 주요 동력
- 브랜드 혁신 및 기술 개발:
- Arc'teryx의 MO/GO "Powered Hiking Pants"와 같은 혁신적인 제품 출시.
- Salomon 신발의 독특한 기술력과 패션성이 소비자들에게 매력적.
- 중국 시장에서의 강세:
- 프리미엄 스포츠 및 아웃도어 시장에서 강력한 브랜드 이미지 구축.
- 정부의 경기 부양책이 소비 심리에 긍정적 영향을 미침.
전반적인 패턴 요약
- 브랜드 중심 성장: Arc'teryx와 Salomon이 가장 빠른 성장 동력을 제공.
- 지역적 다양화: 중국 및 APAC 지역의 강력한 성장, 글로벌 시장 점유율 확장.
- DTC 채널의 부상: 소비자 접점에서 직접적인 판매 전략이 매출 증대에 큰 역할.
- 혁신 중심 전략: 기술 기반 혁신 제품 출시로 차별화된 시장 지위 확보.
아머스포츠의 패턴을 찾아본 결과 중요한 키워드는 지역별로는 '중국 및 아시아'이고 브랜드별로는 '아크테릭스'&'살로몬' 그리고 채널별로는 DTC(다이렉트세일)임을 확인할 수 있다. 아머스포츠의 매출에 제일 큰 기여를 하는 브랜드는 아크테릭스이고 살로몬과의 매출 기여도 비교는 불가하나 두 브랜드다 중국에서 확장 전략을 취하고 있다는 측면에서 중국 소비자에게 인기가 많다고 추정할 수 있다.
현재 주가는 27불 그리고 내년 주당순이익 예상치는 대략 $0.45 정도라면 PER(e)는 60정도다. 엔비디아 보다 더 높은 수준으로 그만큼 프리미엄을 많이 받고 있다. 그리고 이미 100% 정도 올랐다. 성장성과 내년에는 흑자전환이 되어 돈을 퍼담을 준비가 되어있긴 하나 성장성에 비해 너무 많이 올랐다고 생각한다. 이미 떠난 버스인가?
이외에도 아머스포츠의 흥미로운 점은 또 있다. 안타스포츠의 창업자 딩스중(丁世忠)은 2029년에 52억불 정도에 인수를 했다. 그리고 현재 아머스포츠 시총과 비교해 보면 5년 동안 3배가 늘어났다. 이는 딩스중의 탁월한 리더십과 중국인의 특성에 기인한 것이 아닌가 싶다. 궈차오(国潮, Guochao) ! 자국제품을 선호하는 현상을 말한다. 안타스포츠 그리고 아머스포츠 모두 중국인 CEO의 리더십 아래 MADE IN CHINA의 자부심을 제품에 끼어 팔고 있다. 중국 젊은 세대들에게 두드러지게 나타나는 현상으로 아머스포츠가 이렇게 성장하게 된 것이 중국인 보스가 아니었다면 가능했을까 하는 의문이 들기도 한다.
확실히 주가는 좀 프리미엄이 많이 껴있지만 성장력, 브랜드력, 그리고 중국자국민의 특성 등 종합적으로 평가해볼때 좀 지켜볼만한 주식인것 같다. 국장에 상장된 한국기업중에 수출기업이고 성장잠재력이 있는 기업이라면 무조건 중국향이 있냐 없냐로 평가했던 시기가 있었다. 지금은 미장에 상장된 회사에서 중국향이 있냐 없냐를 평가하고 있다. 세상은 넓고 좋은 주식은 많다....
감사합니다.
꾸벅
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