도미노피자 4분기 분기 실적이 발표됐습니다. 도미노피자는 준 경기방어주로 경기침체기에도 견조한 매출을 만들고 성장기에는 다른 경기방어주보다 더 성장이 높은 기업입니다. 미국기업들이 배당과 자사주매입을 통해 주주가치를 증가시키고 있는데 도미노피자가 대표적인 그런 주식인 것 같습니다. 연도별 성장성도 꾸준히 가져가고 그 결과는 주주에게 환원하는데 진심인 것 같습니다. 이번 포스팅은 파파존스와 비교를 통해서 좀 더 도미노피자에 대해서 다면적으로 알아보도록 하겠습니다. 그럼 Let's Go!
1. 매출 성장률 및 시스템 매출 (System-wide Sales)
| 구분 | 도미노피자 2023 | 도미노피자 2024 | 파파존스 2023 | 파파존스 2024 |
| 총 매출 (Total Revenue) | $4.48B | $4.60B | $2.14B | $2.14B |
| 글로벌 시스템 매출 | $18.28B (+5.4%) | $19.12B (+5.9%) | $5.04B (+5.0%) | $5.04B (예상) |
| 미국 동일매장 성장률 | 1.6% | 3.2% | 1.0% | -6.0% (Q3 기준) |
| 국제 동일매장 성장률 | 1.7% | 1.6% | -3.0% | -3.0% |
비교 포인트:
- 도미노피자는 미국과 글로벌 시장에서 꾸준한 성장세를 유지하고 있지만, 파파존스는 북미 시장 성장 둔화 및 국제 매장 부진이 보임.
- 특히 2024년 **파파존스의 북미 동일매장 매출이 -6% 감소(Q3 기준)**한 점이 눈에 띄며, 이는 소비자 수요 둔화 또는 브랜드 영향력 감소 가능성을 시사함 .
- 시스템 전체 매출 규모에서도 도미노피자가 약 4배 이상 큰 규모를 유지.
2. 수익성 지표 (영업이익률 & 순이익률)
| 구분 | 도미노피자 2023 | 도미노피자 2024 | 파파존스 2023 | 파파존스 2024 |
| 영업이익 (Operating Income) | $819.5M | $879M | $147.1M | $127.2M (Q3 기준) |
| 영업이익률 (Operating Margin) | 18.29% | 19.11% | 6.9% | 8.3% (Q3 기준) |
| 순이익 (Net Income) | $519.1M | $584M | $82.1M | $68.7M (Q3 기준) |
| 순이익률 (Net Margin) | 11.59% | 12.70% | 3.8% | 4.5% (Q3 기준) |
비교 포인트:
- 도미노피자의 영업이익률(19.11%)이 파파존스(8.3%)보다 2배 이상 높음, 이는 도미노의 운영 효율성이 훨씬 우수하다는 것을 의미.
- 순이익률도 도미노가 훨씬 높으며, 파파존스는 인건비 및 원자재 비용 증가에 영향을 받음.
- 파파존스의 순이익은 2023년 대비 감소하며 수익성 저하가 진행 중.
3. 매장 확장 전략
| 구분 | 도미노피자 2023 | 도미노피자 2024 | 파파존스 2023 | 파파존스 2024 (Q3) |
| 미국 매장 수 | 6,854 | 7,014 | 3,433 | 3,454 |
| 국제 매장 수 | 13,737 | 14,352 | 2,473 | 2,454 |
| 총 매장 수 | 20,591 | 21,366 | 5,906 | 5,908 |
비교 포인트:
- 도미노피자의 매장 수(21,366개)가 파파존스(5,908개)의 3배 이상이며, 글로벌 시장에서의 네트워크가 훨씬 크다 .
- 파파존스는 2024년 Q3 기준으로 국제 매장 감소(-19개) 발생, 반면 도미노는 지속적인 해외 확장.
- 매장 확장이 도미노피자에 유리하며, 이는 장기적 시장 점유율 차이로 이어질 가능성이 높음.
4. 주주환원 정책 (배당 및 자사주 매입)
| 구분 | 도미노피자 2023 | 도미노피자 2024 | 파파존스 2023 | 파파존스 2024 (Q3) |
| 분기 배당금 (Quarterly Dividend) | $1.51 | $1.74 | $0.42 | $0.46 |
| 주주배당성향 (Dividend Payout Ratio, 4분기 기준) | 33.69% | 35.83% | 31.43% | 36.74% |
| 자사주 매입 규모 | $1.14B | $1.12B | $125M | 없음 |
비교 포인트:
- 도미노피자는 배당과 자사주 매입을 적극적으로 활용하는 반면, 파파존스의 자사주 매입 규모는 작음.
- 파파존스는 배당을 소폭 증가시켰지만, 도미노피자의 배당 규모가 훨씬 크며, 성장률도 더 높음.
- 자사주 매입 규모에서 도미노피자가 압도적으로 많아, 장기적 주주 가치를 더욱 강화하는 전략을 보임.
5. 디지털 및 배달 전략
- 도미노피자는 디지털 채널을 통해 미국 내 전체 매출의 85% 이상을 창출하며, 배달 및 테이크아웃 중심의 모델이 강점.
- 파파존스는 배달보다 매장 방문(테이크아웃) 비중이 상대적으로 높음.
- 도미노는 자체 배달 시스템을 활용하는 반면, 파파존스는 DoorDash 등 배달 파트너십을 통한 방식 사용.
마무리 도미노 vs. 파파존스
| 항목 | 도미노피자 (DPZ) | 파파존스 (PZZA) | 비교 결과 |
| 매출 성장 | 5.9% 증가 | 5.0% 증가 | 도미노 우위 |
| 영업이익률 | 19.11% | 8.3% | 도미노 우위 |
| 순이익률 | 12.70% | 4.5% | 도미노 우위 |
| 매장 확장 | 775개 증가 | 208개 증가 | 도미노 우위 |
| 배당 성장 | +15% 증가 | +10% 증가 | 도미노 우위 |
| 자사주 매입 | $1.12B | 없음 | 도미노 우위 |
숫자를 들여다보면 도미노피자가 수익성, 성장성, 글로벌 확장, 주주환원 측면에서 파파존스를 크게 앞지르고 있습니다. 반면, 파파존스는 영업이익률과 매장 확장에서 도미노와 큰 격차가 있으며, 2024년 Q3에는 북미 본토에서 역성장을 확인했습니다. 하지만, 파파존스는 배당수익률이 도미노보다 2배 정도 높습니다(최근분기). 파파존스의 재무성과가 도미노보다 떨어지는 부분은 아무래도 회사가 지향하는 방향이 다른 게 아닌가 싶습니다. 제가 그렇게 생각하는 이유는 파파존스는 전체매장대비 20%가 직영입니다. 직영의 장점은 품질에 대한 관리가 더 뛰어날 수 있고 따라서 브랜드력을 유지할 수 있습니다. 반면에 도미노피자는 전체대비 2%가 직영으로 피자 플랫폼기업입니다. 몸이 가볍고 유연합니다. 저도 맛으로만 보면 파파존스가 압도적이라고 생각합니다. 다만, 맛을 지키면서도 구조적인 변화가 필요해 보입니다. 85%의 오더를 디지털체인으로 처리하고 있는 도미노피자에게 배울 점이 있어 보입니다. 괄목할만한 성장성을 바라진 않지만 경제침채기에 꾸준하게 본연의 임무를 다하는 도미노피자 같은 기업도 눈여겨볼 때가 아닌가 싶습니다. 도움이 되셨길 바라면서 이만 마치겠습니다.
감사합니다.
꾸벅!