ES 큐브 2

안녕하세요. 

주린이 끝판왕 입니다. 

ES 큐브 분석을 하고 나서 중요한 변동이 있는 것을 포착했어요. 앞서 분석한 태경산업에서도 언급한 적이 있는 우려인데요. 태경산업은 그 밑에 태경 비케이, 태경 케미컬 같은 알토란 자회사를 가지고 있으나 ' 지분율' 이 높지 않아서 실제 '지배지주 당기 순이익'이 당기순이익에 60% 정도밖에 안됬죠. 이런 경우 당기순이익으로 기업가치를 판단해버리면 실제 기업 가치보다 더 뻥튀기되어 지금 주식이 '저평가다'라고 착각을 할 수 있는 여지가 있어요. 

 

지금 ES 큐브도 태경과 비슷하게 보이네요. 

저번 ES 큐브 분석글에서는 3차 배정 유상증자 400억이 은행 운영자금으로 쓰여질 것으로 판단했고 더 이상의 증자는 없을 것으로 해석을 했었는데요. 최근 보도자료를 보고  주주이익이 많이 희석될 것으로 예상이 되네요. 

 

또 ? 

 

HB저축은행(구ES저축은행)에 대한 ES큐브의 지분율이 희석됨

 저축이름명을 HB로 변경한 것부터 불길한 징조였을까요? 이 회사 투자의 핵심인 저축은행의 지분율이 반으로 줄어들었어요. 앞 분석글에서 제가 저축은행의 당기순이익 치를 대략 200억으로 잡았으니 그의 반절인 100억 수준이 연결 당기순이익이 되겠고 이에 따라 주가의 성장성도 반절로 줄어들었다고 해석 가능합니다. 

 

그나마 지금 텐트 OEM 사업이 잘 되고 있어서 이런 큰 변화 속에서도 어느정도 지금의 시가총액이 납득이 가는 수준이 아닌가 싶네요. 제가 처음 생각한 투자 아이디어는 비즈니스 모델의 변화였고 그 변화 속에서 새로운 ES큐브의 대주주는 ES큐브를 축으로 대부업과 저축은행의 강력한 순환고리를 통해 대부업이 가진 한계를 넘어 지속적인 돈놀이 생태계를 만들 줄 알았는데 지금의 행태를 보면 잘 나가는 시기에 ES큐브를 매각해버릴 수 있다는 가능성도 보여주는 것 같아 아쉽네요.   

 

좀 더 지켜보며 진행상황을 업데이트 하도록 할게요. 

 

감사합니다. 

꾸벅